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经济学人:中国经济的十个特点

3月29日的《经济学人》登载的 On Cloud Nine Trillion 一文总结了中国经济的十个有趣特点,合起来倒恰好描述了中国经济当下的图景。不夸张地说,每个问题都够写一本书。

1. 经济大国(世界第二经济体),却不是富国,人均GDP排在世界八十多位之后, 不及巴西、墨西哥、博茨瓦纳等国家;

2. 在过去五年中的四年,净出口对这个号称是“出口拉动”的经济体的GDP贡献其实很小;

3.居民消费率在全世界处于低位(2012年占GDP36%),但消费率的增速世界领先(年均增长12.7%);

4. 投资比率位列世界前列(2012年,占GDP48%),但劳动力人均资本仍然低于世界平均水平82000美元(以购买力平价计算58000美元,2011年);

5. 信贷高企,但通胀低行。而通常情况下,高速信贷扩张会带来通胀压力,恶化出口竞争力,扩张贸易赤字;

6. 超量储蓄,超量借贷,储蓄率超过GDP一半,信贷与GDP之比达到180%;

7. 居民储蓄的利息被人为压低,但储蓄不降反增;

8. 大多数央行都有市场化的储蓄利率,中国没有。大多央行注意保持银行间拆借利率稳定,中国不是,商业银行因此面临钱荒之困;

9. 农民工涌向人口密集的区域,但城里的房子不少都没人住。房东们用房子来保值,而非收租;

10. 充裕的迹象(比如房市),预示着熊市,因为这证明产能已经过剩;但另一方面,稀缺的迹象则在鼓舞牛市,因为产能不足预示着投资仍有空间。

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我的几点思考:

2 经常账户盈余在近年来呈缩小趋势,但是否就此意味对外贸易开始再平衡,学界有争议。未来趋势如何主要有两方面作用,一是全球经济复苏;二是国内经济结构调整,后者应该是主要因素。

3 从占比而言,中国居民消费率偏低是结构因素,动态变化方面,增速保持高位也是事实,但真正决定结构调整的方向,则是看消费、投资和贸易三家马车的相对增速如何。结构调整不是总额不变前提下此消彼长,而是相对的动态调整。

5 中国经济通胀为何能长期保持稳定是个谜,有经济学家认为中国中国真实通胀水平有低估,其中一篇研究链接在这:http://www.nber.org/papers/w19893

6 中国杠杆率已经很高是事实,很多人拿中国跟发达国家比,认为中国杠杆率不算高,我认为这种比较或许有失公允。相比于中国现在所处的经济发展水平,人均收入,金融化程度,中国目前的杠杆率都已很高。

7 居民储蓄不降反增,主要还是因为缺乏其他投资渠道,预防性储蓄也仍然很重要。若银行利率不放开,金融去媒化会挤压银行储蓄。

9 在缺乏替代投资渠道而房价不断高企的经济环境下,房地产的投机性功能不可能遏止。经济学家们认为,房地产市场在不同地区情况有所分化,在很多二三线城市,房产已供大于求。但这些论断,都需要数据说话,我推荐甘犁老师的研究,报道在此:http://finance.cankaoxiaoxi.com/2014/0210/345352.shtml

10 产能过剩,部分源自中国经济固有的增长模式,而部分则源自金融危机之后的刺激计划。最近有一项圣特路易斯美联储的两位中国经济学家所作的研究,肯定了中国应对危机的应对策略,但引来广泛批评。围绕这个争论最为关键的部分在于,应对危机成功与否,和应对策略是否对经济带来灾难性后果,这是两个不同却不能分割的问题。研究链接在此:http://research.stlouisfed.org/wp/2014/2014-007.pdf

《经济学人》原文链接:http://www.economist.com/news/china/21599806-our-asia-economics-editor-takes-his-leave-less-worried-many-his-peers-about-frailties

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